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物流供應(yīng)鏈金融風(fēng)口浪尖的發(fā)展趨勢(shì)

來源：好伙伴 　　　　　　發(fā)布時(shí)間：2019-05-08 13:45:43

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從技術(shù)角度看，互聯(lián)網(wǎng)一直推動(dòng)著金融基礎(chǔ)設(shè)施和業(yè)務(wù)邏輯的底層變革，從第三方支付（微信和支付寶）取代現(xiàn)金和銀行卡業(yè)務(wù)，到個(gè)人存款和理財(cái)逐步互聯(lián)網(wǎng)化，再到現(xiàn)金貸、房抵貸業(yè)務(wù)線上化。而今朝物流供應(yīng)鏈金融（簡(jiǎn)稱“供應(yīng)鏈金融”）解決方案提供商的鼓起也一定程度上因循了這類趨向，經(jīng)由過程大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等金融科技對(duì)中小企業(yè)信貸營業(yè)的瓶頸停止沖破。
 
 
在中國金融壓抑與金融自由化的博弈進(jìn)程中，監(jiān)管與市場(chǎng)的摩擦導(dǎo)致金融業(yè)務(wù)的周期性極強(qiáng)，從而引發(fā)金融創(chuàng)新的風(fēng)口不斷演化，而當(dāng)下產(chǎn)業(yè)金融領(lǐng)域最熱的風(fēng)口無疑是供應(yīng)鏈金融。探究供應(yīng)鏈金融勃興的原因，可以從兩個(gè)大的歷史背景去思考：
 
1. 是宏觀政策和監(jiān)管環(huán)境對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資需求的影響，可稱之為政策維度。

2. 是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)于金融傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的變革，我們可稱之為技術(shù)維度；
 
政策方向上，我們可以看到一條清晰的風(fēng)口演進(jìn)路徑：從前幾年全國遍地開花的政府產(chǎn)業(yè)基金，到2015年至2016年消費(fèi)金融業(yè)務(wù)火爆，再到2017年開始的供應(yīng)鏈金融風(fēng)口。
 
從2G到2C，再到2B，從宏觀政策上看分別屬于政府加杠桿的投資驅(qū)動(dòng)、個(gè)人加杠桿下的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)和供給側(cè)改革下的金融脫虛向?qū)?，真正為?shí)體經(jīng)濟(jì)中的海量中小企業(yè)服務(wù)。因此，在目前金融監(jiān)管、降杠桿、去產(chǎn)能的大背景下，供應(yīng)鏈金融對(duì)于金融從業(yè)者而言，不僅是一條政策鼓勵(lì)、市場(chǎng)推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)金融之路，而且是一條轉(zhuǎn)型發(fā)展、補(bǔ)齊短板的必選之路。
 
 
從本質(zhì)上分析，產(chǎn)業(yè)基金是2G業(yè)務(wù)，其底層資產(chǎn)是政府城投的基礎(chǔ)設(shè)施融資和政府主導(dǎo)下的非市場(chǎng)化投資；消費(fèi)金融是2C業(yè)務(wù)，其背后是住房、車、教育、旅游等各種消費(fèi)場(chǎng)景的資產(chǎn)；供應(yīng)鏈金融是2B業(yè)務(wù)，主要底層資產(chǎn)是核心企業(yè)上下游中小型企業(yè)的應(yīng)收預(yù)付類資產(chǎn)。
 

供應(yīng)鏈金融的來源
 
供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)并不是融資，也不是某種金融業(yè)態(tài)或者金融屬性，而是供應(yīng)鏈管理發(fā)展到成熟形態(tài)后自然衍生的金融功能。
 
所謂供應(yīng)鏈，是指環(huán)抱某個(gè)焦點(diǎn)企業(yè)，經(jīng)由過程對(duì)物流、商流、信息流、資金流停止管控，從而將供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商和終端客戶連成無機(jī)全體的功效收集布局。對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行有效管理能夠降低生產(chǎn)成本，減少生產(chǎn)流程復(fù)雜度，大幅縮短生產(chǎn)周期，進(jìn)一步提升企業(yè)運(yùn)營效率，供應(yīng)鏈管理的優(yōu)化驅(qū)動(dòng)了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的進(jìn)一步關(guān)注，供應(yīng)鏈金融由此應(yīng)運(yùn)而生。
 
20世紀(jì)初，美國的供應(yīng)鏈金融在工業(yè)領(lǐng)域起步，從銀行主導(dǎo)逐漸發(fā)展到產(chǎn)業(yè)核心企業(yè)主導(dǎo)的階段，最典型的是物流企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融（比如UPS）和以工業(yè)企業(yè)（比如GE）為核心進(jìn)行物流供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。
 
日本的供應(yīng)鏈金融成長(zhǎng)門路跟美國分歧，是從貿(mào)易單子貼現(xiàn)形式成長(zhǎng)到應(yīng)收債務(wù)保理形式，這跟日本企業(yè)間結(jié)算的方法無關(guān)，晚期日本企業(yè)間的結(jié)算因此商票為主，起初成長(zhǎng)為以電子結(jié)算為主。
 
國內(nèi)供應(yīng)鏈金融起步于20世紀(jì)80年代后期，隨著國內(nèi)的物流行業(yè)整合，一些大型物流企業(yè)逐步顯現(xiàn)出規(guī)?；碗娮泳W(wǎng)絡(luò)化的優(yōu)勢(shì)，借此進(jìn)一步強(qiáng)化了供應(yīng)鏈的整體物流服務(wù)，同時(shí)關(guān)于物流、資金流、信息流整合的概念廣泛傳播。國內(nèi)供應(yīng)鏈金融行業(yè)也在嘗試拓展應(yīng)用如庫存商品抵押融資、物資銀行、融通倉模式及其相關(guān)技術(shù)模式。雖然傳統(tǒng)銀行最早參與了供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，但是隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展和物流電商行業(yè)的崛起，供應(yīng)鏈金融生態(tài)的參與方逐漸增多，越來越多的金融科技企業(yè)、物流、電商企業(yè)通過各自優(yōu)勢(shì)與資金方開展合作，不斷拓展供應(yīng)鏈金融應(yīng)用的廣度和深度。
 

供應(yīng)鏈金融的術(shù)與道
 
供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的本質(zhì)是對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)授信方式進(jìn)行再造，將過去的主體信用轉(zhuǎn)換為資產(chǎn)信用。傳統(tǒng)的銀行授信更看重的是交易主體自身實(shí)力，包括融資主體的綜合財(cái)務(wù)狀況和抵押擔(dān)保措施，而供應(yīng)鏈金融注重的是中小企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上流動(dòng)資產(chǎn)的價(jià)值，比如應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和存貨資產(chǎn)。
 
供應(yīng)鏈金融之“道”可以或許總結(jié)為：焦點(diǎn)企業(yè)是“骨”，三流（資金流、物流、信息流）是“血”，生意業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是“筋”，即供應(yīng)鏈金融=焦點(diǎn)企業(yè)（骨）+三流（血）+生意業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)（筋），以上公式也是供應(yīng)鏈金融風(fēng)控的焦點(diǎn)抓手。
 
對(duì)于供應(yīng)鏈金融詳細(xì)的風(fēng)控之“術(shù)”，與傳統(tǒng)融資授信營業(yè)分歧，它加倍重視貿(mào)易的真實(shí)性、生意業(yè)務(wù)危險(xiǎn)和第一還款起源的危險(xiǎn)節(jié)制。具體而言，可以從四個(gè)方面著手：
 
1. 自償性，是指還款來源為貿(mào)易自身產(chǎn)生的現(xiàn)金流，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)在于授信項(xiàng)下的資產(chǎn)支持，授信償還歸結(jié)于資產(chǎn)項(xiàng)下的現(xiàn)金回流；
 
2. 封閉性，是指通過設(shè)置封閉性貸款操作流程來保證專款專用，對(duì)資金流和物流進(jìn)行全流程控制；
 
3. 連續(xù)性，是指同類貿(mào)易行為在核心企業(yè)上下游直接持續(xù)發(fā)生，以此為基礎(chǔ)的授信行為可以反復(fù)進(jìn)行，連續(xù)性一定程度降低了信用風(fēng)險(xiǎn)；
 
4.特定性，是指授信項(xiàng)下的每次出賬都要對(duì)應(yīng)明確的貿(mào)易背景，做到金額、時(shí)間、交易對(duì)手等信息的嚴(yán)格匹配。

 
在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，根據(jù)應(yīng)收賬款債權(quán)人（供應(yīng)商）和債務(wù)人（核心企業(yè)）的實(shí)力強(qiáng)弱，也可以分四種情況去設(shè)計(jì)風(fēng)控方案：
 
1. 對(duì)于債權(quán)人強(qiáng)債務(wù)人強(qiáng)的情況，可以設(shè)計(jì)有追索+明保理或暗保理，或者無追索+明保理或暗保理；
 
2. 對(duì)于債權(quán)人強(qiáng)債務(wù)人弱的情況，只設(shè)計(jì)為有追索+明保理或暗保理結(jié)構(gòu)；
 
3. 對(duì)于債權(quán)人弱債務(wù)人強(qiáng)的情況，設(shè)計(jì)為有追索或無追索+明保理結(jié)構(gòu)；
 
4.對(duì)于債權(quán)人弱債務(wù)人也弱的情況，不參與或者要求追加強(qiáng)擔(dān)保強(qiáng)抵押。
 
外，關(guān)于供應(yīng)鏈金融的展業(yè)之“術(shù)”，可以從兩個(gè)大的維度去規(guī)劃：空間維度與行業(yè)維度。
 
 
空間維度依據(jù)財(cái)產(chǎn)湊集的特色可總結(jié)為“圈鏈會(huì)”，分離是指商圈、財(cái)產(chǎn)鏈和行業(yè)協(xié)會(huì)（商會(huì)）。商圈包括批發(fā)市場(chǎng)、零售商業(yè)中心、園區(qū)企業(yè)集群等有形商圈和在線交易平臺(tái)、電子商務(wù)平臺(tái)等無形商圈（如京東的供應(yīng)鏈金融）；產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵竾@某一個(gè)大型核心企業(yè)形成的上游供應(yīng)商和下游經(jīng)銷商的產(chǎn)業(yè)集群（如海爾的供應(yīng)鏈金融）；行業(yè)協(xié)會(huì)或商會(huì)是指官方或民間依法組成的有某個(gè)共同關(guān)系的社會(huì)團(tuán)隊(duì)，比如電子行業(yè)協(xié)會(huì)、浙江商會(huì)等。
 
行業(yè)維度抉擇比較多，必要依據(jù)本錢與才能去婚配，3C花費(fèi)行業(yè)、醫(yī)療康健行業(yè)與大批商品等都是可行的范疇。
 
 
供應(yīng)鏈金融的冰與火
 
供應(yīng)鏈金融目前雖然處在政策與技術(shù)的風(fēng)口，但其自身特點(diǎn)決定了它的未來仍將是一首充滿起伏的冰與火之歌。
 
供應(yīng)鏈金融的“冰點(diǎn)”體如今如下幾個(gè)方面：
 
1. 資金與資產(chǎn)獲取面臨雙重難度。供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)的獲得平日必要焦點(diǎn)企業(yè)的共同，尤其是應(yīng)收賬款的讓渡在實(shí)際操縱中得到焦點(diǎn)企業(yè)的確權(quán)難度比較大，別的下流供應(yīng)商的相干數(shù)據(jù)作為焦點(diǎn)企業(yè)的緊張貿(mào)易秘密，全體供給應(yīng)保理商作為數(shù)據(jù)風(fēng)控也并非易事。資金層面，保理公司重要寄托自有資金或許ABS資金展業(yè)，得到銀行授信可以或許必要股東的強(qiáng)包管，若何連續(xù)得到低本錢的資金是今朝自力供應(yīng)鏈公司的最大困難。
 
2.利潤(rùn)率穩(wěn)固，危險(xiǎn)收益比不高。供應(yīng)鏈金融并不是一個(gè)暴利的業(yè)務(wù)，相比傳統(tǒng)的地產(chǎn)融資和消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，它的收益并不高，而相比政府融資業(yè)務(wù)，供應(yīng)鏈金融的信用風(fēng)險(xiǎn)要大得多，因此風(fēng)險(xiǎn)收益比不高。
 
3.營業(yè)范圍的天花板。目前大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)都在各自布局供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，導(dǎo)致第三方供應(yīng)鏈金融公司市場(chǎng)拓展難度加大，市場(chǎng)規(guī)模受限，同時(shí)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)布局自己的供應(yīng)鏈金融板塊后，將來也一定會(huì)面臨業(yè)務(wù)規(guī)模和增速的天花板，這從美國近些年的供應(yīng)鏈金融實(shí)踐可以佐證。
 
4.2B營業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化難度更大。比擬2C互聯(lián)網(wǎng)營業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化和范圍化，2B營業(yè)每一個(gè)行業(yè)的差別性很大，付出結(jié)算和商品流通特色不同樣，從阿里巴巴2B的1688網(wǎng)站和2C的淘寶網(wǎng)的影響力差別也可以或許看出，因此供應(yīng)鏈金融作為2B的金融營業(yè)未來在互聯(lián)網(wǎng)化根基上的本錢化也會(huì)面對(duì)磨練。

 
雖然有以上需要冷靜思考的四點(diǎn)，但供應(yīng)鏈金融作為新金融業(yè)務(wù)的重要板塊，在目前國內(nèi)將有廣闊的市場(chǎng)空間，其火熱的趨勢(shì)仍將持續(xù)。
 
一方面，國內(nèi)目前的金融環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境與歐美國家不一樣，由于多層次資本市場(chǎng)還未建立起來，傳統(tǒng)銀行信貸局限性較大，持牌金融機(jī)構(gòu)動(dòng)力不足，中國大量?jī)?yōu)質(zhì)的中小型企業(yè)需要供應(yīng)鏈金融輸血。
 
另一方面，大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等金融科技的迅速崛起為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展提供了重要支撐，金融科技對(duì)于中國傳統(tǒng)金融的影響很可能會(huì)像互聯(lián)網(wǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響一樣，比歐美成熟經(jīng)濟(jì)體來得更加全面和深刻。